Par Jean Christophe Bataille

Dans notre dernier article, nous anticipions une hausse de l'or : http://futures.over-blog.com/article-trading-long-sur-l-or-reprise-a-la-hausse-111976982.html

Le pull back prévu a effectivement eu lieu. Il a même dépassé la limite que nous nous étions fixée à 1695. Etant donné le caractère très abrupt du pull back et la remontée rapide qui a suivi, il semble que de grosses mains aient shorté très fortement le Gold Index pour des raisons encore obscures qui nous laissent à penser que l'or est encore et toujours le jeu de manipulations par le truchement des dérivés.

Dans le même temps, certains déflationnistes se sont empressés de crier au loup en anticipant un Gold index à 1520 et en élaborant une théorie fumeuse sur les "COT", les "commerciaux", les "large spec" et les "small traders". Dans les faits, l'or a poursuivi sa hausse confirmant les théories développées par Futures sur la production excessive de monnaie, aux antipodes d'une évolution déflationniste de nos économies.

Quoi qu'il en soit la résistance à 1728 a été franchie et nous sommes aujourd'hui à 1750.63 $ avec encore un potentiel de hausse à 1775 $. Nous devrons alors nous méfier de ce niveau de résistance qui fait barrage à la hausse depuis octobre 2011. Mais une fois franchie, la route vers 1885 $ ou plus serait ouverte.

Je conseille donc de bien garder les positions acquises sous 1600 $. Nos positions de renforcement à 1715 ont été vendues sur stop mais nous devrions avoir de nouvelles occasions de renforcer. Etant donnée la volatilité, il nous faudra mettre moins de levier en achetant de plus petits volumes pour positionner nos stops suffisamment loin.

Un short pourra également être joué à 1780-90 $ avec un stop au dessus de 1800 $ pour profiter d'une éventuelle consolidation. A évaluer en fonction de la vitesse d'évolution des cours. Attention là encore à la volatilité. Eloignez vos stop et réduisez vos positions. 

Je trade beaucoup l'or actuellement car c'est de loin le sous-jacent le plus lisible.

L'évolution de l'euro est beaucoup plus aléatoire et soumise le plus souvent à des décisions politiques. La paire EUR USD est sortie de son canal descendant en UT weeks pour établir probablement une formation en range. Observez bien la résistance 1.3145 qui devrait etre difficile à franchir.

Bonne semaine !

Par Jean Christophe Bataille

J'écrivais le 28 juin de cette année : Les investisseurs et les medias prévoient la fin du monde pour lundi et les actions européennes sont loin de leurs précédents plus bas. Durant ces périodes de pessimisme majeur, les actions ont tendance à plonger acccompagnée par la panique des mains faibles. Pour moi il n'y a plus beaucoup de vendeurs. Les mains fortes détiennent le papier. Ca ne pourra que remonter dans les mois qui viennent." http://futures.over-blog.com/article-les-marches-finiront-l-annee-plus-haut-qu-aujourd-hui-107553696.html

Le CAC était alors autour de 3000. Il est ce matin à 3500. Nous venons de gagner 500 points de CAC en peu de temps et le marché a besoin de respirer.

Le VIX est désormais très bas. Il est descendu sous 14 hier, un plus bas depuis 5 ans. Le SP 500 est 1418 proche de ses plus hauts. Le risque de correction sur les marchés actions a nettement augmenté :

L'espoir d'intervention des banques centrales maintient les cours en lévitation. Quelques bénéfices sur les actions doivent etre engrangés pour ceux qui ont acheté beaucoup de titres de sociétés sous CAC 3000 en 2011, comme conseillé sur Futures à l'époque. Il ne s'agit que de saine gestion. Il faut bien sûr garder dans le patrimoine un volant significatif d'actions diversifiées qui sont des biens tangibles capables de résister dans le délitement monétaire, pour accompagner leur hausse en monnaie courante. Le marché continuera son ascension à moyen terme si, comme je le crois, les injections monétaires attendues par le marché se matérialisent, mais à court terme et pour la partie la plus spéculative de ses avoirs, il faut, comme le veut le vieil adage boursier, acheter la rumeur et vendre la nouvelle !

Par Jean Christophe Bataille

J'ai rédigé récemment plusieurs articles, encourageant à prendre une position longue sur l'or et à accumuler le métal jaune durant la baisse récente. Pour ce faire, j'ai avancé un certain nombre d'arguments fondamentaux ou graphiques qui militaient en faveur d'une reprise prochaine de l'or et d'un niveau plancher autour de 1520 $ : Achat sur les mines d'or et l'euro va baisser et l'or va monter.

Ceux parmi vous qui suivent les lignes de commentaires et de discussion sur le blog Futures ont pu constater que, positionné en spéculation à la baisse sur l'euro depuis plusieurs semaines, j'ai hedgé hier ces trades avec des positions à la hausse sur les métaux précieux, or et argent. En effet des positions short se sont accumulées sur l'euro et les métaux précieux depuis de nombreuses semaines et il va bien falloir qu'elle se dénouent. Dans ce contexte, j'anticipe une dépréciation du dollar par rapport à l'or et une poursuite plus modérée de la baisse de l'euro, autrement formulé, plus de volatilité sur la paire EUR USD.

J'ai pris ces positions longues sur le Gold index et le Silver index en CFD hier à 14 h30, heure française, lorsque les chiffres du chômage US sont tombés. Pourquoi ? Parce que la chute de l'emploi aux Etats Unis signifie avant tout que l'état fédéral va rencontrer de nouvelles difficultés dans la réduction de ses déficits jumeaux. Or nous savons que si ceux-ci se creusent, les américains ne peuvent plus mettre en avant la qualité de leur monnaie. D'autre part, dans un contexte récessif, la FED va devoir poursuivre sine die une politique accommodante au niveau des taux courts, génératrice d'inflation monétaire. Pire, si la monnaie américaine se révèle moins fiable, les investisseurs vont à nouveau se reporter sur l'or, les métaux précieux et les biens tangibles. Les taux d'intérêt long terme seront alors susceptibles de monter à nouveau du fait d'une moindre demande pour le dollar. Cette désaffection peut amener la Fed à avoir à nouveau recours à la monétisation pour maintenir très bas le taux de refinancement long terme de l'économie américaine, ce qui ne peut qu'augmenter le demande de métaux précieux. C'est pour cela que la croissance, même faible, est vitale aujourd'hui. Elle seule, peut désendetter l'occident en favorisant le contrôle des déficits dans un environnement inflationniste modéré. Autant dire que les taux d'intérêts réels vont rester négatifs encore longtemps. 

Certains d'entre vous, ayant une position insuffisante en métal jaune, ont pu acheter des napoléons à moins de 240 euros et surtout des mines d'or à un prix bradé. Tant mieux, car l'or a encore de beaux jours devant lui !

Graphiquement, en base hebdomadaire, l'or vient de décrire deux marteaux pour les deux dernières semaines puis un troisième cette semaine avec franchissement de la résistance matérialisée par les deux premiers qui sont pour moi assez significatifs d'un retournement de tendance moyen terme. Cette configuration se présente sous la forme de trois longues mèches acheteuses successives indiquant un épuisement des vendeurs et un véritable refus des acheteurs de laisser les cours descendre sous le support à 1520 $. On peut voir en pointillé ma prise de position sur le gold index :

J'ai pour ce trade long sur l'or un premier objectif à 1720 $ puis un deuxième objectif à 1850 $. Par sécurité toutes mes positions short sur l'euro sont pour l'instant conservées car une rechute de l'or serait immédiatement accompagnée d'une rechute de l'euro. Je joue donc en réalité une augmentation du Gold index par rapport à l'euro, stratégie de spread à mon avis peu risquée si elle est bien dimensionnée.

Trading : je recommande de ne pas dépasser la mise en jeu de plus de 2 % du patrimoine dans les opérations de trading. La proposition de trading de cet article est faite en base hebdomadaire. Elle implique donc de grandes variations de cours avant d'obtenir l'orientation souhaitée. Les règles du money management doivent donc conduire à diminuer la taille des positions prises pour pouvoir absorber la volatilité et placer des stops très éloignés.

Investissement : pour les épargnants qui n'ont pas d'or en portefeuille, la période est encore favorable à l'achat de mines d'or. L'or physique est en revanche redevenu plus coûteux à 264.70 euros le napoléon.

Bonne semaine !

Par Jean Christophe Bataille

Le track record de futures est plutôt bon. Nous avions prévu la hausse des marchés actions malgré les avertissement alarmistes de certains et les titres se sont appréciés largement. Nous avions prévu une hausse de l'or, du silver et de l'euro. Ces trois supports se sont fortement repris. Nous avions prévu une consolidation des métaux précieux, elle s'est produite au moment ou nous l'annoncions

Que va-t-il se passer maintenant ?

Les indices actions

Regardons le CAC 40 en base journalière:

et le SP500 en base journalière:

Comme je l'avais anticipé, les biseaux ascendants se sont transformés en canaux ascendants et n'ont pas initié de baisse. Car le moteur des actions se résume à la qualité des statistiques américaines. Tant qu'elles resteront bonnes, le marché montera. Plus le marché montera, plus il sera sensible à une dégradation de ces statistiques et plus la chute sera lourde. Seul un VIX autour de 15 peut amener une consolidation mécanique des cours mais celle-ci ne peut qu'être temporaire si l'économie US reste en forme. Donc pragmatisme sur les indices et prises de bénéfices si le VIX descend autour de 15 ou si les statistiques US se dégradent. Il convient dans tous les cas d'être prudent car la dernière onde de hausse n'a pas atteint la ligne supérieure des canaux haussiers français et américains. Cela semble lié à certaines statistiques moins favorables comme la consommation américaine contrairement à l'amélioration du chômage et de l'immobilier. Le SP500 est de plus en divergence négative sur le RSI et le stochastique. Je reste donc en position, chargé en actions, mais avec la plus grande vigilance.

Les métaux précieux

Après la forte hausse de ces dernier mois, incertitude et trading range devraient guider les cours. Je n'attends pas de tendance affirmée pour ce mois, sauf évenement monétaire fort aux US comme un nouveau QE3 mais la croissance américaine et le discours de Ben Bernanke ne va pas dans ce sens. Je n'initierai donc pas de trade conséquent hors intraday sur ces supports, sauf imprévu.

Le cross EUR USD

La encore l'incertitude régne. je me risquerai toutefois à faire une analyse. Observons le graphe de la paire en base hedomadaire :

On peut constater que chaque avalement baissier est suivi d'un ou plusieurs mois de baisse (signalé par une flèche vers le bas). Je rappelle ce qu'est un avalement baissier :

- L'avalement baissier doit apparaître à la suite d'une tendance haussière.

- Le corps du 2ème chandelier doit avaler celui du premier (et pas forcement avaler les ombres).

- Le 1er chandelier doit être vert et celui qui l'avale doit être rouge.

- Les ombres du 2ème chandelier sont courtes de préférence.

Par ailleurs la pente du RSI reste négative et le stochastique est au sommet de sa plage d'évolution.

Enfin la droite descentante qui coiffe les sommets atteints par la paire a été touchée en début de semaine et n'a pas été franchie.

Si l'histoire se répète, l'euro devrait à nouveau baisser pour au moins un mois.

Plusieurs conseils pour réussir ce type de trading :

- Sur le Forex, la volatilité est très élevée. Il faut donc jouer de petites positions pour autoriser des stops éloignés et garder un risque correspondant à 2 % de son compte broker. L'idée est de prolonger le trade beaucoup plus longtemps pour gagner beaucoup plus sans prendre trop de risque si on a des convictions à un mois.

- Entrez en multiframe, si le moment est intéressant pour shorter l'euro en base hebdomadaire, il faut également choisir un moment propice en unités de temps plus courtes (H4 et M15) pour avoir plus de chance de ne pas sortir sur stop.

- Il faut suivre le trade en UT longues (base journalière ou UT H4). Cela évite de se focaliser sur les bruits de marché et de sortir pour rien d'un trade prometteur.

- Rien n'est jamais acquis en trading et le marché peut aller dans le sens opposé au sens mécanique des flux acheteurs-vendeurs à l'occasion d'une news ou d'une statistique. En trading, on perd au minimum une fois sur trois. Il faut en être conscient. Le jeu consiste à avoir à chaque fois un objectif de gain supérieur à son risque de perte.

Traders, à vos souris !

Bonne semaine !

Par Jean Christophe Bataille

Trading

CAC 40

Observons le CAC en base horaire :

Le rectangle de consolidation entre 3875 et 3915 a parfaitement joué son role. Le CAC est sorti par le haut pour une progression qui s'est arrétée à 3990 soit presque 2 fois le range. Nous avons joué ce trade et sommes toujours en position longue sur le CAC avec une quarantaine de ticks de gains ce qui représente pour les traders en CFD 10 euros par tick et par lot. Le fanion en formation actuellement pourrait porter l'indice vers 4020. Mais l'évolution du CAC pourrait aussi devenir plus aléatoire. J'ai une incertitude de taille, les gaps sont en général retracés dans 80 % des cas. Or nous avons 3 gaps encore ouverts dans la remontée récente des cours. Si la théorie se vérifie, nous avons donc une bonne probabilité pour que le CAC retrouve le niveau de 3680 !

La situation internationale étant ce qu'elle est et l'euphorie qui a gagné les marchés se tarissant, il est possible que nous assistions à une nouvelle baisse. Le VIX est passé sous 18 et il ne manque pas grand chose pour que nous voyons apparaitre des signaux de vente. Cette baisse ne serait pour l'instant que temporaire car le trend en base hebdomadaire reste haussier, le dernier plus bas restant plus haut que le dernier plus bas. La bourse francaise devrait dans l'état actuel des choses continuer à monter lentement et avec beaucoup de volatilité cette année contre un mur d'incertitude ...

Il convient donc :

- En trading de suivre les évolutions techniques pour profiter de tous ces mouvements s'ils se dessinent.

- En investissement d'acheter des actions européennes à fort rendement en creux de marché sous 3700 comme nous l'avons fait durant le début de la crise japonaise.

Gold

En base journalière, la figure épaule tête épaule inversée décrit par notre ami Salomon est en fin de réalisation. Les bras de cette figure sont trop courts pour qu'on puissent aller bien haut pour l'instant. Le canal de tendance en UT days reste en revanche pertinent et pour moi l'or devrait rejoindre sa borne inférieure la semaine prochaine. L'indice le plus marquant de la probabilité de cette baisse est la divergence sur le RSI bien visible en rouge en bas de graphique. Objectif de la consolidation : autour de 1400.

Silver

Je ne fais pas de prévision précise mais le Silver est en train de rattraper le retard qu'il avait sur l'or et il n'a pas consolidé comme certains l'attendaient. La raison est très simple : l'inflation commence à être forte, beaucoup plus que ne le révèlent les indices officiels.

Oil

L'écart de prix entre le pétrole de la mer du nord (brent) et celui des USA (WTI) se situe actuellement autour de 10 $ bien au dessus de la moyenne historique. Cette anomalie est liée à la crise libyenne qui focalise les distorsions sur l'Europe. Ce grand écart m'a interpellé et j'ai décidé de parier depuis quelques jours sur une normalisation de cette différence de prix (appelée aussi spread). Pour jouer la réduction du spread, je prends en même temps une position baissière sur le brent en le shortant et une position haussière sur le WTI en l'achetant. La différence instantanée de ces deux positions réflète exactement l'écart entre les deux pétroles bruts. Depuis le début du trade (brent à 116.10 WTI à 104,10 soit 12 $ de spread) les gains s'accumulent au fur et à mesure de la baisse de ce spread (brent 115.45 et WTI 104.76 soit 10.69$) soit pour l'instant 143 $ de gains par lots investis. On peut imaginer l'intérêt de ce trade si le spread qui n'a chuté que de 1.41 $ en produisant 143 $ de gains par lots chutait de 6 $ en jouant une grande quantité de lots pour multiplier l'effet de levier.

A noter que l'évolution du spread dépends très peu de la direction prise par les prix du pétrole en général. Il s'agit d'une stratégie neutre au marché.

EUR USD

L'euro ne monte pas vraiment, c'est le dollar qui s'affaiblit. Il le fait de facon inquiétante car il n'a pas servi de valeur refuge dans les crises récentes. Je crois que, grâce à l'intransigance allemande, l'euro va tenir bon pour l'instant malgré la crise portugaise. Il le fera tant que les spreads de taux Italie Allemagne ou France Allemagne resteront bas.

Le dollar australien (AUD)

Il s'agit d'une devise intéressante car elle a fortement chuté au plus fort de la crise japonaise pour des raisons évidentes : AUD est l'habituel support du carry trade (les spéculateurs empruntent du yen à taux presque nul pour acheter un dollar australien qui distribue 3.5 % et encaissent la différence des taux d'intérêt) AUD devient moins intéressant car le yen monte du fait des rapatriements de capitaux nippons destinés à financer la reconstruction. Les emprunteurs de yen sont donc obligés de racheter du yen à la hausse en perdant beaucoup d'argent pour sortir de leurs positions emprunteuses. D'ou les ventes précipitées.

AUD est depuis remonté très fort à son niveau d'avant crise. Or :

- Les freins au carry trade restent les mêmes diminuant l'attrait pour AUD

- La Chine ralentit, donc les taux australiens devraient diminuer avec la baisse des importations des matières premières en rendant AUD moins attractif.

Sur le plan technique, AUD vient de toucher son plus haut historique contre USD, sur une résistance majeure qui devrait sonner le glas de sa hausse.

Je prendrai donc une position short sur le cross AUD USD dès la semaine prochaine pour profiter d'un retour de bâton à la baisse de la monnaie australienne. Pour me prémunir de la baisse du dollar par rapport aux autres monnaies dans ce trade, je couplerais ce trade avec une position short sur USD CHF en arrimant mon trade au franc suisse. En effet en analysant les indices des devises, la monnaie qui diverge le plus à la hausse contre dollar est le franc suisse :

Source : http://www.trader-forex.fr/

Ils sont de plus tous les deux en situation inversée en UT courtes par rapport à leur trend moyen terme. Cette situation ne devrait pas durer.

Investissement

Pour ceux qui sont en phase avec le patrimoine type, il ne faut à mon avis pas bouger pour l'instant.

Un mot sur les taux d'intérêt. Ils sont manifestement à la hausse. Les prix de l'immobilier vont subir cinq forces différentes en France.

- Le manque de biens à l'offre poussera les prix à la hausse à Paris. Au contraire dans certaines villes de province où on a fait du Scellier larga manu, les prix seront poussés à la baisse.

- La hausse des taux diminuera la solvabilité des emprunteurs exceptés les primo-accédants grâce au taux 0% et fera donc baisser les prix.

- Les prix dans l'ancien risquent de baisser du fait des coûts à prévoir pour la mise aux normes écologiques et des controles énergétiques avant vente.

- L'avenir sombre des contrats d'assurance vie en euros poussera les épargnants à quitter ce support pour des biens tangibles comme l'immobilier en poussant les prix à la hausse.

- On parle de plus en plus d'une fiscalisation des plus values sur la résidence principale, si cela se confirmait nous pourrions observer un important flux vendeur avec baisse des prix avant la promulgation de la loi puis une rétention des biens ensuite. Cette loi serait selon moi une très mauvaise loi.

Donc une évolution contrastée avec probablement des opportunités l'an prochain mais pas partout ...

Par Jean Christophe Bataille.

J'attends toujours une consolidation sur les indices, le VIX atteignant un niveau de surachat. Cependant, l'invalidation du biseau sur le CAC est en faveur d'une rechute des cours beaucoup moins importante que prévue. La chute brutale du pétrole qui a suivi le départ du dirigeant égyptien montre que le pétrole est pour l'instant à son prix autour de 85 dollars. Cela n'empêchera pas la spéculation sur l'or noir de le faire repartir à la hausse.

La croissance économique en particulier aux USA a pris forme malgré un chomage important et l'aversion au risque tend à diminuer. Le compartiment obligataire risque d'en souffrir et les actions d'en profiter. Nos trackers short sur obligations devraient bénéficier de ce mouvement et nos actions devraient s'apprécier après consolidation. Aucune poussée déflationniste n'a eu lieu depuis deux ans malgré le deleveraging en cours dans de nombreux pays. Les émergents malgré des hausses de taux répétées restent en croissance forte et le principal problème monétaire de la planète n'est pas le renchérissement des monnaies mais leur délitement. L'inflation gagne du terrain en s'infiltrant dans tous les rouages de l'économie.

Trois scénarios sont possibles :

1. Les freins monétaires appliqués en Chine et dans d'autres pays émergents freinent l'inflation tout en conservant un bon niveau de croissance.

2. Le resserrement monétaire chinois est insuffisant et l'inflation s'envole.

3. Les hausses de taux cassent la croissance et font replonger le monde en récession.

On pourrait penser que nous aurons 1,2 ou 3 ... Je crois que nous aurons 1,2 puis 3 !

Nous sommes au début d'un nouveau cycle de croissance alimenté par les émergents et l'expansion monétaire. La croissance repart, on le voit bien dans les chiffres en particulier aux Etats Unis. Ce cycle sera inflationniste car si les taux longs vont avoir tendance à monter comme dans tout début de cycle, les autorités monétaires vont être très réticentes à augmenter suffisamment les taux courts et vont continuer à laisser grand ouvert un robinet du crédit toujours malade. Les matières premières vont poursuivre leur hausse, alimentant l'inflation importée avec la hausse des salaires émergents. Et c'est cette augmentation du prix des matières premières qui finira par casser la croissance et provoquer la prochaine récession. Il faut avoir à l'esprit que ce cycle peut prendre encore 2 à 4 ans. Il devrait toutefois être plus court que le précédent.

L'or comme prévu consolide beaucoup moins que certains l'attendaient. Les allocations d'actifs du Forecast restent inchangées avec une bonne moitié du patrimoine en immobilier, l'autre moitié étant composée pour un tiers d'actions, un tiers d'obligations ou de monétaire et un tiers en métaux précieux.

Bonne semaine !

Par Jean Christophe Bataille

C'est donc tout d'abord une baisse qui a eu lieu sur le CAC 40 et notre objectif de 3810 à plus ou moins été respecté. Depuis, le CAC a pris un nouveau départ en direction des 4000 points.

L'euro, comme prévu, n'a pas sombré mais évolue désormais vers 1.3400 $. Il est possible que ce mouvement continue en direction de 1.3700 $ si, après l'élargissement du fond d'aide européen, le feu des médias se focalise sur les USA.

L'or et le Silver poursuivent une consolidation salutaire comme prévu également.

Le VIX vient de toucher 16. Son niveau est proche de celui d'avril 2010 et de mai 2008. Le Bull Bear Spread atteint lui aussi un niveau extrême à 38.5 %. L'Equity Put Call Ratio 5 DMA évolue encore dans son canal descendant et va bientôt toucher - 2 écarts types, un niveau très fort d'optimisme. Le CAC cash a franchi 3960 hier matin et les CAC futures ont touché 4000 en soirée. Rien ne semble arrêter la progression des actions.

Mon opinion est que cela ne va pas durer. Il est très improbable que le CAC dépasse 4088 et une consolidation me parait inévitable. Les émergents tentent de limiter l'inflation par un resserement monétaire qui ne peut que freiner l'économie. Les pays européens réduisent leur budget pour limiter leur endettement et l'Allemagne seul moteur de l'Europe va voir ses premiers clients se serrer la ceinture. L'Amérique va être confrontée au problème des muni-bonds.

Je déconseille donc d'acheter des actions en ce moment. Quelques prises de bénéfices peuvent être initiées si le CAC poursuit sa hausse. Pour shorter avec un trackers ou en CFD et avoir une chance de trouver le bon point d'entrée, il faut maîtriser parfaitement le day-trading et l'analyse multiframe. Chacun est libre mais il faut garder à l'esprit que ce type d'opération ne doit concerner que 2 à 5% du patrimoine. Mon objectif de baisse se situe autour de 3750 pour le CAC. 

Nous allons probablement avoir à nouveau l'opportunité d'acheter de l'or et de l'argent à la baisse avec un euro en ascension. Le napoléon serait à un bon prix d'achat à 185 euros. Un silver à 25 $ pourrait également être mis à profit pour acheter des mines ou un ETF adossé à du physique.

Bonne semaine !

Par Jean Christophe Bataille.

Trading

Un point rapide sur le CAC 40. Observons le graphe de l'indice national en base journalière :

Le CAC a bien buté comme prévu antérieurement sur la zone des 3650-3600 mais il l'a fait en prenant des chemins détournés puisqu'il a quitté l'oblique baissière inférieure de son biseau d'élargissement et est venu toucher 3900 pour redescendre ensuite vers les niveaux prévus en zone de rachat. Dans les jours à venir, l'indice va être confronté à la résistance à 3800, elle même bornée par l'oblique baissière créée lors du dernier sommet à 3900. Le point d'intersection entre l'overlap historique à 3800 et cette oblique baissière pourrait devenir une forte résistance et une opportunité pour lancer un short. En attendant, le passage récent de la résistance à 3745 est plutôt haussier et peut justifier un trade long.

Investissement

La partie investissement de cette rubrique à déjà été abordée dans l'article Où va l'économie mondiale à moyen-long terme ? - N°3.

Nous allons dans l'esprit de cet article et dans la philosophie de cet autre billet Krach obligataire ou hausse lente des taux longs ? nous intéresser particulièrement aux deux ETFs short sur obligations en couverture long terme contre une montée des taux :

Notice

Pour les obligations européennes : 

AMUNDI ETF SHT 10

Notice

Comme exprimé dans le dernier article cité ci-dessus, la montée des taux longs peut être rapide ou au contraire reportée. Sa survenue me parait cependant plus probable qu'une forte montée du CAC 40. Autant s'en prémunir ... Il faut donc bien comprendre qu'il s'agit d'une couverture sur les taux à moyen terme sans échéance prédéfinie. Les spécialistes des ETFs pourront tenter d'évaluer l'érosion de ces produits sur quelques mois. Nous nous intéresserons pour l'instant essentiellement à SU7 (obligations américaines) dont la valeur est actuellement suffisamment basse (elle a bien sur déjà été plus basse ...).

S10 (obligations européennes) subit la tension sur les taux liés à la crise irlandaise et il faut probablement attendre que les choses se calment pour entrer.

Pour les lecteurs que cette couverture sur la hausse des taux à moyen terme intéressent, il faut accumuler à la baisse et dans les creux de petites lignes pour optimiser au maximum le prix d'achat. 90 pour SU7 et 100 pour S10 seraient de très bons niveaux d'intervention.

Par Jean Christophe Bataille

File trading

Cette file trading reprend un certain nombre d'éléments que nous avons déjà vus en formation trading. Elle met en avant plusieurs techniques d'analyse déjà apprises.

Les prévisions de la dernière file trading se sont révélées parfaitement exactes. Elles anticipaient :

- Une baisse du CAC 40. On est à 3750.

- Une baisse de l'Or en dollar, stabilité ou légère baisse en euros. On est à 1335 $.

- Une baisse de la paire EUR USD. On est à 1,35.

Fondamentalement.

L'évolution à la baisse de ces sous jacents montre bien que QE2 était déjà pricé dans les cours.

Que va-t-il se passer maintenant ? A mon avis, QE2 finira pas produire son effet et une hausse devrait se matérialiser sur les actions en particulier émergents et les matières premières. Cette anticipation s'appuie sur un mouvement de fond : la remontée des taux obligataires des pays aux finances solides traduit une baisse de l'aversion au risque qui devrait reprendre après la consolidation en cours. Cependant le pourcentage de cash n'a jamais été aussi bas chez les gérants et la baisse des indices actions alimentant la course au cash actuelle devrait se poursuivre encore avant l'amorce d'un nouveau rebond.

Techniquement

Le CAC 40 risque de baisser de plus de 100 à 150 points pour atteindre par vagues une zone située entre 3650 et 3600 points. Il pourrait ensuite remonter et rejoindre la zone des 4000 points avec 4088 en ligne de mire.

Observons le CAC 40 en base horaire ce 16 novembre 2010 sur un graphe affichant 40 jours d'évolution

 Pour grossir le graphe taper CTRL + sur votre clavier

Le CAC 40 a confirmé son trend baissier depuis 3 jours lorsqu'il a atteint 3770 (ligne rose, flèche rose). En effet ce plus bas était inférieur au précédent plus bas du 29 octobre à 3770 (ligne orange, flèche orange). En Dow theory, c'est un signe d'inversion de tendance vers le bas. On a détecté également cette inversion de tendance lorsque le Donchian à 20 périodes a été franchi, réalisant un break out à la baisse en UT days (visible sur le graphique en base journalière non publié dans cet article.

Ce passage en trend baissier avait déjà commencé après la sortie de l'indice par le bas de son canal ascendant (canal vert). Mais ce signe est très précoce, il ne préjuge habituellement pas de la direction prise par la nouvelle tendance. C'est véritablement le break out qui l'a entériné

On peut donc conclure qu'il y a eu changement de tendance du CAC 40 le 11 novembre et que cette nouvelle tendance a confirmé son caractère baissier le 14 novembre.

La nouvelle tendance se dessine sous la forme d'un biseau d'élargissement descendant (en rouge). Ce type de biseau est une figure de consolidation qui anticipe une poursuite de la hausse qui existait avant lui. Cette hausse ne devrait se matérialiser que lorsque le CAC aura touché 3 fois la borne haute et trois fois la borne basse. Ce qui nous laisse encore du temps étant donné la forte pente du biseau. L'objectif de la baisse actuelle se situe entre 3650 et 3600 points en extrapolant la courbe. Il est donc possible de poursuivre les swings short pour ceux qui les ont engagés. Cet objectif est plutôt fiable car 3627 est la dernière résistance majeure en base journalière. Une position à la hausse pourrait être engagée ensuite à partir du niveau 3600-3650. Nous ne pourrons vraiment calculer le potentiel de hausse que lorsque le CAC aura franchi la droite supérieure du biseau à la hausse.

Bien évidemment ce scénario n'est qu'une prévision probabiliste et peut être invalidé à tout moment par un évènement intercurrent. Stop de rigueur.

Forecast

Les perspectives de hausse de l'inflation dans les pays émergents me font réduire la part de l'allocation obligations émergents à échéance longue dans les fonds libellés en dollars qui ont beaucoup progressé depuis le début de l'année. Le risque d'une montée des taux longs dans ces pays n'est pas négligeable du fait de la surchauffe économique même si les capitaux du QE2 viendront au final s'investir pour une bonne partie sur le compartiment obligataire des pays à forte croissance, limitant ainsi cette hausse des taux par un attrait persistant pour la dette émergente. Nous avions récemment augmenté ce poste avec Chinabsolute pour 2 % du patrimoine car les obligations qu'il détient sont à échéance très courtes et ne peuvent au contraire que profiter d'une hausse des taux et d'une montée en puissance du Yuan. Nous prenons donc nos bénéfices pour 1 % de nos FCP obligataires à échéances longues des pays émergents sauf Chine. Il reste donc 6% du patrimoine sur ce poste pondéré antérieurement à 7 % et nous arbitrons les 1% désinvestis vers le compartiment obligations corporate High Yield européen qui passe à 2 %. Les prévisions d'inflation en zone Euro sont en effet réduites à court terme et le compartiment obligataire des entreprises reste intéressant dans cette zone à l'abri du risque de change. Dans le contexte d'incertitude sur les dettes souveraines européennes, nos avoirs en support euros assurance vie restent très réduits.

La répartition du patrimoine type à plus de 1.5 millions d'euros devient :

Les patrimoines de montant inférieur ne bougent pas car ils n'ont pas intégré de titres de créance libellés en yuan pour des raisons d'éligibilité.

Par Jean Christophe Bataille.

Il faut bien le reconnaitre, la figure du biseau sur le CAC 40 identifiée lors du dernier file trading n'a pas tenu ses promesses.

La mise en défaut de cette figure généralement assez fiable tient en deux lettres et un chiffre : QE2. La perspective de l'argent gratuit distribué par la Fed a donné des ailes aux acheteurs. Les indices risquent toutefois de varier fortement au gré des sondages dans les prochains jours car l'équipe qui sortira vainqueur de l'élection américaine de novembre influencera fortement la politique monétaire américaine. La volatilité sera d'autant plus forte qu'il est très difficile d'anticiper les effets d'une victoire républicaine. Celle-ci apporterait un renouveau sur les marchés, mais les limitations de la monétisation que les républicains imposeraient pourraient rapidement assécher la liquidité et faire grimper le dollar tout en faisant retomber les indices actions et le prix de l'or en dollars.

Pour analyser techniquement l'évolution de l'indice et identifier les overlaps possibles, restons en base hebdomadaire puisque le CAC 40 n'a pas atteint le niveau actuel depuis de nombreux mois.

Nous avions précédemment :

  UT semaines

Le graphe UT weeks a évolué comme suit :

  UT semaines

Devant l'incertitude qui va guider les indices, je recommande donc d'éviter les swings longs et les positions spéculatives en base supérieure à une heure et de soigner particulièrement le money management. Comme je l'ai déjà expliqué, les trackers sont à proscrire. Seuls les CFD ou éventuellement les futures ont un intérêt dans ces unités de temps.

Si le CAC a inscrit récemment un double top haussier en base horaire, il reste en trend ascendant (son dernier point bas n'a pas franchi à la baisse l'ancien point bas dans cette UT. Il est par ailleurs sous l'influence haussière de la sortie du biseau ascendant après avoir clairement pris appui sur la borne supérieure de celui-ci. Nous considèrerons donc que pour la semaine à venir, la probabilité d'une baisse de l'indice sous 3735 est assez faible.

Trois possibilités pour la suite :

- Le CAC latéralise et s'inscrit dans un rectangle de consolidation entre 3835 et 3890. Les vendeurs semblant encore nombreux à 3890 comme l'atteste le double top récent en base horaire.

  UT 1 heure

- Le CAC franchit la zone des 3890 et installe son range de consolidation dans la zone 3950-3890 correspondant à l'overlap majeur à 3925 qui a servi de champ de bataille aux bears et aux bulls durant tout le mois de mars 2010.

  UT semaines

- Le CAC reste en trend haussier sans latéraliser et monte rapidement en direction de 4080. C'est l'hypothèse la moins probable.

La détermination de ces niveaux est intéressante car c'est à l'approche de ces supports et résistances, qui restent à affiner le moment venu par l'analyse dans plusieurs unités de temps (multiframe), que se situent les meilleures impulsions haussières ou baissières. Il est donc possible de les aborder avec un risk reward maximum (rapport stop/ take profit) tout en gardant à l'esprit une règle fondamentale, on achète les supports et on vend les résistances.

Bons trades !

Par Jean Christophe Bataille

ACTIONS - OBLIGATIONS

Existe-t-il un risque de krach ?

J'aimerais rassurer ceux qui pensent que nous allons vivre un monstrueux krach boursier. Je crois sincèrement que c'est impossible. Une descente progressive des cours sur deux ou trois ans est envisageable mais une chute vertigineuse comme en 2008, en 2000, en 1987 ou en 1929 : non. Actuellement l'aversion au risque est maximum à tel points que le compartiment obligataire enfle de façon très inhabituelle. Les actions sont dans les mains fortes et sont délaissées par le public. Comment les indices pourraient-ils chuter fortement et rapidement alors que ces mains sont les plus solides ? Une baisse importante ne peut se faire que progressivement et seulement si le double dip de l'économie US se réalise. Je n'ai jamais vu, de ma vie boursière, un krach se produire durant une période d'incertitude. Les krachs surviennent toujours dans un ciel serein. C'est logique car pour que les cours s'effondrent, il faut que les mains faibles aient beaucoup acheté et que l'optimisme les ait conduits à se gaver d'actions. Une grande vague qui emporterait tout sur son passage sur quelques mois pour emmener les indices sous CAC 2500 est tout simplement irréaliste.

Trading

En base journalière, le CAC cash dessine depuis quelques jours une figure technique bien connue, le diamant :

Selon cette figure chartiste, une baisse est probable demain ou après demain avec un objectif à plusieurs jours de 3600 point pour le CAC. Mais comme toujours, il ne s'agit que d'une prévision statistique et le CAC peut tout a fait monter sur une très bonne nouvelle en provenance des US. N'oubliez pas vos stops !

Evolution des indices pour le moyen terme

L'avenir économique occidental reste incertain et le CAC pourrait à court terme rester dans son range 3350 -3820. Les perspectives économiques gardent tout leur poids et vont décider de la montée ou de la baisse des actions. Toutefois l'application des mesures non conventionnelles par les banques centrales pourrait fausser les pronostics. Sur le plan monétaire, nous devons nous méfier de l'argent injecté par ces mesures. Tout d'abord parce que les Permanent Open Market Operations orchestrées par les primaries dealers font monter artificiellement les cours. Ensuite parce que les liquidités créées ex nihilo pourraient reflater le compartiment actions par un mécanisme de fuite devant la monnaie, identique à celui qui nourrit la hausse de l'or, de l'énergie, des matières premières, des actions émergentes en devise locale et dans certains pays peu touchés par le deleveraging privé, de l'immobilier. La précocité de cette reflation du compartiment actions dépendra de la puissance du quantitative easing mis en place par la Fed à l'automne, donc de l'importance d'une éventuelle rechute économique. Si les méthodes non conventionnelles restent raisonnables, les indices ne devrait pas grimper de façon conséquente. Si elles sont excessives, les investisseurs finiront par se rendre compte qu'ils achètent de la dette destinée à être diluée dans l'inflation et ils achèteront des actions. Les actions restent des biens tangibles représentant des sociétés qui se développent et délivrent un rendement régulier. Les entreprises parviendront donc toujours à flotter sur la dévalorisation monétaire en s'appréciant en monnaie courante.

L'équation n'est donc pas simple quant à l'évolution des indices qui obéissent à des forces contradictoires.

Tout ceci doit nous conduire à rester prudent. Il convient de rester partiellement investi et d'éviter de n'avoir que du cash. En sachant que tant que les taux pointent vers la déflation, la montée des actions en monnaie courante ne se matérialisera pas. Ce scénario reste pour moi le plus probable à court terme. Pour ceux qui n'ont pas d'actions, achetez en baisse, des occasions devraient se reproduire. Notre choix d'allocation a peu changé avec 18 % d'or et 11 % d'actions qui privilégient le rendement, les émergents et les matières premières. Le compartiment obligataire ne comporte que des obligations des pays émergents et des obligations indexées sur l'inflation.

DEVISES

L'ascension de l'euro va atteindre bientot des niveaux plus aléatoires et des résistances plus difficiles à franchir. Le consensus des haussiers est majeur ( 97 % de bull !) Une rechute est donc possible. Elle pourrait faire replonger temporairement les indices actions américains et le CAC qui pourrait retourner flirter avec les 3450.

GOLD

L'or suivra un chemin diamétralement opposé à celui du dollar, ce qui finalement limitera la baisse de l'or en euros. Un prix de 170-180 euros le napoléon serait une opportunité d'achat correcte pour ceux qui n'ont pas d'or physique.

CRUDE OIL

Pour le court terme, le pétrole est situé dans le même range que les indices actions et évoluera de concert avec eux pour les mêmes raisons.